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当升科技(300073):业绩预告略低于预期 期待正极业务需求回暖

作者: 来源: 发布时间:2019-10-18

公告预测1-3Q 净利润增长2.27-12.01%

  公司发布前三季度业绩预告,预计1-3Q 净利润2.10-2.30 亿元,同比增长2.27-12.01%,非经常损益预计0.22-0.25 亿元,对应测算前三季度扣非净利润中值1.97 亿元、中值对应微增0.4%、基本持平;其中3Q 净利润预计0.65-0.75 亿元,同比下滑18.94-29.75%。主要由于3Q 新能源车行业压力下公司销量低于预期,公司业绩略低于我们的预期。

  关注要点

  正极材料业务:销量同比下滑影响业绩,产能稳步扩张奠定发展基础。量上而言,3Q 以来补贴退坡影响行业整体需求,公司销量不及此前预期;盈利而言,我们预计公司3Q 以来受益于本轮钴价上行,单吨盈利环比上半年有所修复、但是相比于去年同期相对高点仍有所收缩,因此整体正极业务盈利下滑。目前公司产能稳步扩张,我们预计2019-21 年底产能分别达到3.6/4.6/5.6 万吨,有望在需求回暖之际实现快速扩张。

  智能装备业务:中鼎高科业绩下滑小幅影响整体业绩。今年以来受到贸易摩擦及行业竞争等因素影响,中鼎高科出口销量下降,毛利率同比降低,业绩同比出现明显下滑。

  3Q 非经常性损益下滑,主要原因为公司持有的中科电气股价下滑影响公允价值变动收益。截至1H19,当升科技持有中科电气1970万股,而3Q 期间中科电气股价由5.66 元/股下滑至5.36 元/股、约5%,导致其公允价值变动收益减少。因此公司3Q19 非经常性损益预计-283~+17 万元,相比去年同期+297 万元的水平下滑。

  估值与建议

  由于3Q 行业需求持续较弱,我们分别下调公司2019/20 年净利润13.8%/9.7%至3.27/5.03 亿元,当前股价对应2019/20 年分别30.6/19.9x P/E。考虑到估值切换因素,我们维持30.60 元目标价,对应2019/20 年分别40.8/26.6x P/E,对应当前股价有33%的上涨空间,维持跑赢行业评级。我们认为公司竞争力持续位于国内第一梯队,今年以来产能稳定扩张,我们看好公司在未来行业需求回暖下的销量增长。

  风险

  下游需求不及预期,原材料波动超预期,产能推进不及预期。



















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